面對比特幣賣壓的湧現，Glassnode 最新週報指出，長期持有者每日已實現利潤創下 20.2 億美元歷史新高，自 9 月以來已拋售約 50.7 萬枚 BTC，7.6～8.8 萬美元是短期回測關鍵水平
（前情提要：Glassnode：選舉後資金流與現貨市場強勁驅動的深層解析，BTC 還會繼續上漲嗎？ ）
（背景補充：Glassnode 警告：比特幣進入「欣快階段」10天內或見獲利回吐修正 ）
本文目錄
- LTH 每日已實現利潤高達 20 億鎂創新高
- 賣方風險比率低於歷史峰值
- 超過 1 年老幣並未顯著出售
- 8.8 萬美元是回測關鍵水平
自川普在 11 月 8 日贏得美國大選以來，比特幣持續發力邁向 10 萬美元大關，最高在 11 月 23 日突破 99,500 美元，近 1 個月漲幅累計高達 37.6%。
不過從上週末起，比特幣開始出現川普當選後最明顯的回調，自 99,000 美元附近一路震盪下跌，今晨最低來到 90,791 美元，較 22 日約 99,600 美元的高點回調超過 8.8%。
撰稿當下比特幣略有回升，現報 93,099 美元，近 24 小時跌幅縮窄至 1.78%。
LTH 每日已實現利潤高達 20 億鎂創新高
面對比特幣賣壓的湧現，Glassnode 在最新一期週報中分析指出，自 9 月份創下的長期持有者（LTH）供應峰值以來，這批投資者現在已經減持了 50.7 萬枚比特幣（現價約 466.4 億美元）。雖然這低於 3 月份反彈期間的 93.4 萬枚 BTC 賣壓，但規模仍然不小。
此外，長期持有者每天分配約 0.27% 的獲利供應，這是一個相對較高的比例，只有 177 個交易日的分配比率更高，並超過了今年 3 月的水平。
在已實現利潤方面，長期持有者目前每天獲利拋售高達 20.2 億美元，創下歷史新高。這表明市場需要強大的需求方來消化這些過剩的供應，而這一過程可能需要經歷一段時間的重新積累才能完成。
賣方風險比率低於歷史峰值
為了評估是否有足夠的買方來吸收供應，Glassnode 以賣方風險比率指出，目前該比例處於較高水平（接近下圖藍線（高比值）），表明在當前價格範圍內發生了顯著的利潤實現。然而，這個比率仍遠低於之前的峰值，這表明，即使在類似的相對分配壓力下，之前的牛市也看到了足夠的需求來吸收供應。
賣方風險比率是用來評估投資者的賣出行為，透過分析他們實現的利潤或虧損，與資產的 Realized Cap（已實現市值） 相對應的比例。
- 高比值（藍線）：投資者以高額利潤或虧損賣出，通常出現在價格劇烈波動後，市場需要時間重新達到平衡。
- 低比值（紅線）：大部分交易接近成本價，市場進入平衡狀態，波動性較低，可能意味利潤與虧損的消耗已接近尾聲。
超過 1 年老幣並未顯著出售
另外，在評估支出的構成時，Glassnode 指出大部分賣壓來自「幣齡在 6 個月到 1 年之間」的比特幣，這突顯了持有超過 1 年的老幣還未有顯著出售，需要更高價格才會吸引這些代幣變現。
Glassnode 統計下方數據指出，6 個月至 1 年期的代幣在當前的賣壓中佔據主導地位，比例達 35.3%。
- 6 個月-1 年已實現利潤：$12.6B
- 1y-2y 已實現利潤： $7.2B
- 2y-3y 已實現利潤： $4.8B
- 3y-5y 已實現利潤：$6.3B
- 5y+ 已實現利潤： $4.8B
8.8 萬美元是回測關鍵水平
為了評估這一漲勢的可持續性，Glassnode 將當前未實現利潤分配（URPD）的結構與 2024 年 3 月的高點進行比較。該機構表示，在 2024 年 3 月，隨著 ETF 上市推動價格上漲數月，供應在 4 萬美元至 7.3 萬美元之間完成了多次換手。在接下來的七個月震盪整理中，這一區域成為歷史上最具影響力的供應區之一，重新累積的供應形成了關鍵支撐，為此次市場上漲奠定了基礎。
而近期市場上漲得非常迅速，7.6 萬美元至 8.8 萬美元之間的比特幣交易量很少，這可能會成為市場回調時的測試區域。因為價格發現是一個過程，往往需要反彈、修正和整合來確認新的價格範圍，找出新的平衡點。
