Mark Hulbert 專欄作家週五分析歷史數據指出，股神巴菲特旗下的波克夏（Berkshire Hathaway）第三季逼近歷史紀錄的 3,252 億美元的現金水平，發出了市場長期可能會陷入困境的警訊。
（前情提要：巴菲特再砍1億股蘋果，手握10兆元現金創紀錄！大選後美股難逃閃崩命運？）
（背景補充：巴菲特又現神操作！波克夏現金超越以太坊市值，盤點他20年輝煌逃頂紀錄）
本文目錄
- 巴菲特滿手現金具市場意義
- 波克夏現金水平預示市場長期恐陷困境
- 巴菲特 20 多年來的逃頂、抄底戰績
- 1999 年科技泡沫：堅持不碰不懂的產業
- 2008 年金融危機：別人恐懼我貪婪
- 2020 年疫情：現金為王伺機而動
- 小結
股神巴菲特旗下的投資公司波克夏（Berkshire Hathaway）在今年大砍超過 6 億股蘋果和大量美國銀行持股，截至 9 月底，已讓手上現金儲備提高至創紀錄的 3,252 億美元（ 超 10 兆元新台幣），持有的美債更超過美國聯準會。
許多分析師都將波克夏滿手現金的操作解讀為「市場暴跌將會到來」，鉅額套現就是為了讓現金能在熊市中發揮作用，大量掃購便宜的公司股票，畢竟巴菲特賣股的行為已經讓波克夏這幾個月少賺了不少獲利。
巴菲特滿手現金具市場意義
金融分析專家 Mark Hulbert 在 Market Watch 昨（13）日的專欄中撰文就指出，儘管巴菲特否認，波克夏的現金水平仍然可能具有市場時機意義。他透過分析歷史數據試圖解答，為什麼波克夏的現金水平和短期持有表明股票被高估且股價即將下跌。
來源：Market Watch 專欄作家 Mark Hulbert
Hulbert 表示，上圖繪製了波克夏過去二十年的現金和短期投資佔公司總資產的百分比，以及佔其市值的百分比。
就公司規模而言，波克夏截至 9 月的現金和短期投資高於平均水平，但並未創紀錄。事實上，就佔市值的百分比而言，歷史新高出現在 2004 年，當時總額升至 35% 以上，而今年第三季末為 32%。
自 2004 年現金水準創下歷史新高以來，美國牛市持續了近三年，但隨後全球金融海嘯來襲。 2004 年的讀數作為市場時機的指標是成功還是失敗取決於您的投資期間的長短。
波克夏現金水平預示市場長期恐陷困境
Hulbert 續指，在他測量過去二十年波克夏年終現金水平與標普 500 指數隨後總回報率之間的相關性後發現：
兩者在一年的時間裡，沒有統計上顯著的關係。但從五年的角度來看，有統計上顯著的負相關關係，換句話說，波克夏較高的現金水平往往伴隨著較低的股市回報，反之亦然。
因此，Hulbert 得出的結論是，從長期來看，波克夏的現金水平和短期投資水平包含有關股市前景的寶貴資訊。
其接近歷史記錄的現金和短期投資水平，發出了市場在未來幾年可能會陷入困境的警訊。
不過這也不是說熊市很快會到來，畢竟 2004 年距離後來的金融海嘯發生前，還有將近三年多的美股牛市。
巴菲特 20 多年來的逃頂、抄底戰績
接下來我們盤點一下，股神巴菲特在過去 20 年的逃頂歷史：
1999 年科技泡沫：堅持不碰不懂的產業
1999 年，網際網路泡沫達到巔峰，但巴菲特堅守「不賺自己能力範圍以外的錢」原則，拒絕投資不熟悉的科技股，儘管受到質疑，他堅持不參與「其他人比我有優勢的遊戲」，還認為美股市值當時已大幅超過經濟成長，道瓊工業指數未來 17 年的表現不會比 1964~1981 年好多少，除非市場下跌。
股市在 1999 年一度不斷打臉股神，當標普 500 指數上漲 21%，那斯達克指數大漲 66% 時，波克夏海瑟威市值下跌近 20%，創下自 1990 年以來第 2 差表現，巴菲特在該年底還登上《巴倫周刊》封面，一篇標題為《華倫，怎麼回事？》的文章寫道「30 多年無敵的投資成功後，巴菲特可能失去他的魔力」。
不過到了 2000 年 3 月，網際網路泡沫終於開始破裂，直至 2001 年全面消退，而巴菲特成功逃頂。
2008 年金融危機：別人恐懼我貪婪
2008 年爆發全球金融危機，道瓊工業指數從頂點到最低點跌了 52%，無論科技股還是傳產股皆全盤大跌，但在市場一片悲觀之際，巴菲特在 2008 年 10 月餘《紐約時報》發表《Buy American. I AM.》，寫出經典名言「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」。
2008 年 9~10 月，巴菲特開始抄底，大量買入星座能源、日本汽車廠商 Tungaloy、高盛、比亞迪、通用電器等公司股份，波克夏海瑟威持股的富國銀行又以 151 億美元收購美聯銀行。
巴菲特抄底之後也套牢了一陣子，高盛股價從 125 美元以上跌至 53 美元，通用電器從 22.15 美元到 14.03 美元，但巴菲特買入的都是每年 10% 固定收益的優先股，除非公司倒閉，否則每年都可坐收獲得豐厚利潤。
《Buy American. I AM.》發表 5 個月後，美股開始觸底反彈，迎來長達 10 年的牛市，巴菲特和波克夏海瑟威再次資產飛躍，僅金融危機期間的投資，就為他賺取超過 100 億美元的回報。
2020 年疫情：現金為王伺機而動
2020 年新冠肺炎疫情爆發，全球股市暴跌，波克夏海瑟威持有大量現金，伺機而動，在疫情過後，開始大舉投資日本股市，2020 年以來，他向五大商社投資了1.6 兆日元，截至去年底，已增值至 2.9 兆日元，獲利達 80 億美元。
延伸閱讀：巴菲特投資日本五大商社暴賺80億美元！61%報酬率網讚「股神就是神」
小結
其實巴菲特過去 20 多年來也並非每次都完美預測市場頂部，有時也會錯過一些投資機會，但巴菲特逃頂的歷史為投資者提供了寶貴的經驗。儘管巴菲特至今沒有明確表示該逃頂了，但高額的現金儲備也顯示出他在市場不確定性下的謹慎態度。
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