幣安交易所在今日正式推出生息型資產 BFUSD，用戶可以透過持有 BFUSD 獲取高額回報率，而這一情況是否會迫使其他交易所改變？是否會威脅到 USDT、USDC 這類不孳息穩定幣的地位？
（前情提要：幣安正式推出「生息保證金 BFUSD」高達30%年化收益，特色與風險是什麼？ ）
（背景補充：幣安 BFUSD 年化 19.55%！引爆 LUNA 崩盤創傷反應，官方急滅火：這不是穩定幣.. ）
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BFUSD 的潛力，是否將改變交易所保證金生態生息穩定幣將成為 Tether 最大競爭對手？持有 BFUSD 的風險有哪些？
全球最大交易所幣安（Binance）今（27）日正式推出升息型保證金資產 BFUSD，目前已可在幣安合約交易平台購買 BFUSD。
根據官方說明，用戶可以使用 BFUSD 作為合約的保證金，交易幣安 USDⓈ-M 合約，最大的特色是用戶放在錢包的 BFUSD 將能夠獲得每日美元穩定幣獎勵。
根據官網顯示，目前 BFUSD 的基本年化利率為 18.14%、增強後的年化利率為 23.9%。至於為什麼能提供這麼高的報酬率，是因為 BFUSD 會透過期限套利的方式來獲取資金費率。
BFUSD 透過中性對沖策略，通過對沖期貨和現貨倉位收取資金費。資金費是永續期貨市場中多空雙方的定期支付，用於使期貨價格與現貨價格保持一致。當資金費率為正時，幣安在做空期貨倉位中獲利，並由於持有等量現貨，而不需擔心價值虧損。
不過動區要提醒的是，如果市場回歸到熊市，那報酬率理論上就會降到個位數，至於是否資金費率有可能變成負數，根據 The Block 報導，幣安承諾 BFUSD 的收益率絕對不會為負數，可以預期初期會有官方補貼。
備註：根據了解，BFUSD 並非是平常的穩定幣，無法從幣安合約帳戶提現或在公開市場交易，僅可用於幣安合約交易作為保證金，並可與 USDT 進行 1:1 兌換。
BFUSD 的潛力，是否將改變交易所保證金生態
簡單來說，如果你今天是一名活躍的合約操作者，你通常在合約帳戶中都會存放一定金額的資金，過去這些資金只能作為保證金使用，無法作為其他衍生性產品來獲得收益（例如投入 USDT 活期、定期產品）。
但 BFUSD 的好處就是在滿足你持有保證金的同時，又提供了投資者創造更多獲利的機會，這可能會成為吸引投資者將資金挪到該平台的一大誘因。
至於你說幣安有什麼好處？我們知道交易所最賺錢的產品就是合約交易的手續費，當更多人把資金挪到該平台上操作，對幣安本身自然有好處。
今天是 BFUSD 的第一天，如果未來吸引資金的效果非常好，合理推測將導致其他交易所的穩定幣資金存量流失；對此，其他交易所為了要留住用戶資金，很可能會推出與 BFUSD 類似的相關保證金產品。
生息穩定幣將成為 Tether 最大競爭對手？
我們知道 USDT 是目前最大的穩定幣，但是他們並沒有提供用戶額外的報酬，發行商 Tether 光靠買美債就賺得盆滿鉢滿。
為了與其競爭，近期市場上推出了越來越多的生息穩定幣，有些是類似 BFUSD 的模式，透過期限套利提供穩定報酬、有些是透過買美債來獲取利息。
合理推測，「生息穩定幣」未來將成為 USDT 最大的競爭對手，甚至可能在未來促使 USDT、USDC 等不提供收益的項目也開始轉向提供穩定報酬，值得我們後續關注。
持有 BFUSD 的風險有哪些？
雖然幣安特別強調 BFUSD 並非穩定幣，但其可以與 USDT 1:1 兌換的模式，其實在使用上與穩定幣差異不大。但當然，BFUSD 在獲取高收益率機會的同時，也有下列風險：
負資金費率：當期貨做空倉位的資金費率為負時，可能導致無法向 BFUSD 持有者支付回報。
信用風險：持有 BFUSD 等於承擔幣安的信用風險；如果幣安無法償付或運營失敗，用戶可能無法贖回 BFUSD 或獲得回報。
贖回限制：贖回可能因需求過大或市場波動被延遲，但用戶的 BFUSD 仍可作為期貨帳戶的保證金。
可變手續費：購買或贖回 BFUSD 需支付手續費，幣安可隨時調整費率，具體費用會在交易前顯示。
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