日本 10 月核心 CPI 年增 2.3%,略高於市場預期,為日本央行下個月升息提供了理由。今日數據公布後,日圓兌美元匯率一度升值 0.4%,市場已開始反映升息預期。若升息成真,日圓套利交易的平倉風險可能再次浮現,或對全球資本市場造成衝擊。
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日本總務省於今日公布 10 月份消費者物價指數(CPI)數據,結果顯示:
核心 CPI(僅剔除生鮮食品價格)年增 2.3%,略高於市場預期的 2.2%,但較 9 月份的 2.4% 有所下降。這一變化主要歸因於去年政府削減燃料補貼的基期效應。
剔除生鮮食品和能源價格的 CPI 指數年增率為 2.3%,高於 9 月份的 2.1%,顯示出需求驅動的通膨壓力持續存在。
此外,服務價格的年增率從 9 月份的 1.3% 上升至 1.5%,反映出企業可能將上升的勞動成本轉嫁給消費者。
這些數據顯示,日本的通脹率仍高於日本銀行設定的 2% 的目標,為日本央行下個月升息提供了理由。
日本下個月將升息?
日本央行將於 12 月 18 日至 19 日舉行利率決策會議。根據倫敦證券交易所的調查,截至 11 月 22 日,55% 的經濟學家預測,日本央行可能在此次會議上加息 25 個基點,將基準政策利率從 0.25% 上調至 0.5%。
凱投宏觀亞太區主管馬塞爾·提利安特(Marcel Thieliant)同樣認為日銀升息可能性頗高,他指出:
「潛在通膨再度上升,加上近期消費支出反彈以及日圓持續走軟,都為日銀下月升息提供了充足動力。」
此外,根據日本央行最新意見摘要顯示,若物價和經濟表現符合預期,日銀可能最早於 2025 財年下半年將政策利率調升至 1%。然而,日銀總裁植田和男對升息時間並未給予明確指引,他表示,只要日本經濟在內需強勁與工資穩步上漲的推動下,能穩定實現物價目標,日銀就準備再次升息。
許多經濟學家預期,若日銀未在下次會議上升息,則可能選擇於明年 1 月調升基準利率。彭博經濟學家進一步預測,日銀可能在明年 1 月、4 月和 7 月各升息 1 碼,形成更緊縮的貨幣政策路徑。
日圓套利交易恐平倉
若日本央行下個月決議升息,將是繼今年 7 月升息後的第二次行動。9 月日本央行決定維持利率不變,考量的主要因素包括全球經濟不確定性、金融市場波動以及日圓匯率走強等。
特別是金融市場的波動迄今仍餘悸猶存。回顧 7 月升息後的 8 月初,全球資本市場慘遭血洗,其中一大原因便是日圓套利交易者的平倉潮。
日圓套利交易的邏輯是利用日本低息環境借入日圓資金,投資於高收益資產。然而,當日本升息後:
借貸成本提高,套利交易的利潤空間縮窄。
同時,升息通常會推動日圓升值,進一步增加套利交易的匯率風險。
在這雙重壓力下,大量套利交易者大概率會選擇平倉,資金撤離造成市場流動性收緊,從而引發市場崩盤。就像今年 8 月曾造成的股災一樣。
如今,隨著日本央行可能於下月再次升息,市場已經開始反映這一預期。例如,今日數據公布後,日圓兌美元匯率盤中一度升值 0.4%。如果升息成真,日圓可能進一步走強,屆時全球資本市場的動向必須密切關注。
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